隨著中報披露完畢，大消費板塊近期加速下跌。家電企業中格力電器、美的集團、海信電器等跌勢不止;白酒板塊中五糧液、貴州茅臺、洋河股份也是持續調整，僅有順鑫農業因體量小，仍處于長期上升通道之中。對于家電、白酒，我們的建議是短線下跌，不影響長期投資價值。而近期啤酒股因股價加速下跌，也開始凸顯其未來的投資價值，建議投資者加以關注。
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啤酒行業經歷2014-2017年連續四年產量下滑后，2018上半年產量同比增長1.2%。華潤啤酒銷量同比-1.5%，青島啤酒銷量同比+0.9%，重慶啤酒銷量同比+4.98%，燕京啤酒銷量同比-4.87%，珠江啤酒銷量同比+6.63%，百威英博中國市場銷量同比+2.4%。受益多年產能優化，行業的量有望趨于平穩，龍頭企業銷量有望實現增長。重慶啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、華潤啤酒的扣非后歸母凈利潤均實現25%以上大幅增長。受益于提價效果顯現，青島啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒Q2利潤加速增長，且2018下半年仍將受益提價紅利。
隨產能優化，行業逐漸從價格戰轉向消費升級，頭部企業中高端產品增長更快。青島啤酒2018年上半年銷量增長僅0.9%，但主品牌增長4.9%，高端產品更是增長6.8%。重慶啤酒高檔產品收入增長13.43%，中檔收入增長8.97%，低檔收入僅增長3.52%。綜合來看，上半年啤酒企業凈利率均有顯著提升。未來若格局進一步優化，龍頭轉向尋求利潤，費用率下降有望釋放更大的利潤彈性。
投資建議：啤酒行業人均銷量變化不大，而消費升級、噸價提升將是未來啤酒行業發展需求端的核心驅動力，格局優的標的有望持續受益。按照現有的格局推演，我們認為行業受益的先后順序分別是華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒(嘉士伯)等。建議A股投資者重點關注青島啤酒、重慶啤酒。
