洋河股份：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性好 渠道價(jià)值有待重估

2015年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望超預(yù)期(15%)。公司二季度銷售趨勢(shì)向好。分產(chǎn)品來看，中高檔品牌“藍(lán)色經(jīng)典”占比提升，其中海之藍(lán)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，天之藍(lán)和夢(mèng)3恢復(fù)正增長(zhǎng)，夢(mèng)之藍(lán)系列整體降幅收窄。分區(qū)域看，江蘇省內(nèi)市場(chǎng)投入產(chǎn)出比高，未來公司會(huì)更加精耕細(xì)作;省外聚焦新江蘇市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)化落地市場(chǎng)，河南、安徽部分地區(qū)、山東、浙江等區(qū)域增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。戰(zhàn)略合理+基礎(chǔ)扎實(shí)保障公司持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

過去兩年白酒行業(yè)調(diào)整期，公司管理團(tuán)隊(duì)及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和營(yíng)銷策略，做了大量的終端基礎(chǔ)工作，回歸大眾消費(fèi)，轉(zhuǎn)變團(tuán)購(gòu)模式，并在今年進(jìn)入收獲期。根據(jù)終端觀察，我們發(fā)現(xiàn)公司在新江蘇市場(chǎng)的市占率穩(wěn)步提升，趕超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手趨勢(shì)明顯，未來增長(zhǎng)的確定性和持續(xù)性較好。

白酒企業(yè)中渠道網(wǎng)絡(luò)最強(qiáng)，價(jià)值有待重估。公司深度管理7000多家經(jīng)銷商，直接控制3萬多地面推廣人員，渠道網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)滲透到全國(guó)各個(gè)地級(jí)縣市，目前擁有中國(guó)白酒行業(yè)最強(qiáng)大的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。在未來業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方面，公司從品類到模式都在進(jìn)行積極嘗試，一旦探索出成熟模式，渠道價(jià)值將重獲認(rèn)識(shí)。

主要不確定因素：小非減持、白酒供給收縮緩慢。