5月7日-11日，食品飲料板塊上漲6.4%，跑贏滬深300約4.2pct。本周五個交易日，市場波動不大，食品表現(xiàn)較好，其中啤酒(9.3%)、白酒(7.5%)、調(diào)味發(fā)酵品(6.2%)子行業(yè)走強。本周食品飲料板塊走強，可能的外部原因：一是資管新規(guī)、貿(mào)易摩擦導(dǎo)致市場環(huán)境不確定性增強;二是A股將納入MSCI產(chǎn)生催化;內(nèi)部原因是對食品一季報較好表現(xiàn)的持續(xù)反應(yīng)。本周青啤再傳漲價信號，帶動啤酒行業(yè)領(lǐng)跑板塊。華潤啤酒自17年中期提價，已將低端啤酒由3元提至4元左右，其他企業(yè)跟隨，市場接受度良好。本次提價是成本上漲導(dǎo)致企業(yè)的自發(fā)行為，提價大概率可持續(xù)。華潤啤酒已經(jīng)明確要求產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、考核目標向利潤傾斜，如果其他企業(yè)均有此戰(zhàn)略，行業(yè)大概率會走出價格戰(zhàn)的困境，利潤率會有明顯提升，但仍需要市場不斷驗證。

投資組合：優(yōu)選業(yè)績高、估值低標的。建議配置貴州茅臺、伊利股份、中炬高新、桃李面包。(1)貴州茅臺：根據(jù)草根調(diào)研與一季報推算，估計1Q18發(fā)貨量7500-7900噸，結(jié)構(gòu)升級、系列酒加速增長推動1Q18營收增31%。預(yù)收款下降是經(jīng)銷商嚴格執(zhí)行當月打款政策所致。全年來看，出廠價提升疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，營收、凈利大概率維持30%、40%增速。(2)伊利股份：銷售費用率提升導(dǎo)致1Q18業(yè)績不達預(yù)期，競爭格局需要拉長來看，短期競爭更多圍繞推新品、提升品牌形象展開，價格戰(zhàn)等惡性競爭應(yīng)難再現(xiàn)。往未來看伊利品牌渠道優(yōu)勢盡顯，擴品類、外延并購，更易脫穎而出。(3)中炬高新：1Q18調(diào)味品營收增7%，市場對此已有預(yù)期。4月增速大概20%左右，推測2Q18營收大概率提速。目前終端需求良好，預(yù)期可向上修復(fù)，品類拓展+全國擴張+渠道完善，長期成長性極佳。(4)桃李面包：提價、結(jié)構(gòu)升級、渠道開拓共同推動桃李1Q18實現(xiàn)營收21%、利潤52%增長。隨著東莞工廠產(chǎn)能利潤率提升，華南大概率實現(xiàn)盈虧平衡。全國建廠擴產(chǎn)邏輯持續(xù)，桃李跑馬圈地不斷強化優(yōu)勢，具備持續(xù)成長性。

個股調(diào)研更新：(1)高端白酒成都地區(qū)草根調(diào)研情況：當?shù)爻�茅臺供不應(yīng)求外，在“醬酒熱”的帶動下，郎酒的動銷也呈現(xiàn)上升趨勢。濃香酒銷售情況均較低于市場預(yù)期，其中五糧液的庫存偏大，國窖1573批價較穩(wěn)。目前茅臺批價在1600-1630元，五糧液約810元左右，國窖1573約730-760元，預(yù)計全年五糧液價格表現(xiàn)并不樂觀，茅臺、國窖1573均會穩(wěn)中有升，但幅度不會太大;(2)中炬高新：草根調(diào)研，4月公司營收增速在20%左右，增速大幅回升是由于基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致。預(yù)計全年營收增速13%-15%。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、食品安全風(fēng)險。