白酒：高端引領(lǐng)行業(yè)復(fù)蘇，產(chǎn)銷下滑，營收回暖，集中度提升

白酒行業(yè)2011年?duì)I收增速見頂，政務(wù)消費(fèi)因政策影響大幅收縮，消費(fèi)占比由40%壓縮至5%，團(tuán)購渠道受影響較深;與此同時個人消費(fèi)占比提升至45%，白酒進(jìn)入個人、商務(wù)消費(fèi)者主導(dǎo)的時代。白酒行業(yè)經(jīng)過幾年的陣痛期后，2014-2015開始筑底，并于2016年帶領(lǐng)整體釀酒行業(yè)復(fù)蘇。

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2017-2018年白酒行業(yè)市場規(guī)模總量下滑，規(guī)模以上企業(yè)統(tǒng)計(jì)口徑下卻同比增長，預(yù)示著頭部企業(yè)集中度的大幅提升，中小企業(yè)退出。2017-2018年CR4持續(xù)突破歷史新高，分別達(dá)到21.5%、28.79%，其中高端酒收入占比九成的貴州茅臺份額提升最為明顯，2017-2018市占率分別為10.8%、14.39%。

白酒銷量、產(chǎn)量的2017-2018年總量均出現(xiàn)急速下滑，但是收入、利潤迎來復(fù)蘇，主要是由于高檔白酒的提價，高端、次高端白酒的復(fù)蘇。高端酒對于產(chǎn)、銷的貢獻(xiàn)不如中低端，且需求旺盛的高端酒出現(xiàn)短期的產(chǎn)能不足，進(jìn)一步壓低產(chǎn)、銷量，如貴州茅臺設(shè)計(jì)產(chǎn)能利用率連續(xù)兩年2016-2017超過100%。按照商務(wù)部數(shù)據(jù)，2018Q4高檔白酒的價格已經(jīng)回收至1043元，從最底部反彈超過33.7%，對白酒行業(yè)復(fù)蘇起到?jīng)Q定性作用;與之對立的是中低檔白酒呈現(xiàn)窄幅震蕩的格局，區(qū)間在140-160元，且沒有明顯趨勢。