上周食品飲料板塊行情回顧
上周滬深300指數漲幅-1.15%,食品飲料行業指數(sw)漲幅-2.02%,相對收益-0.88%,最近一年累計超額收益為17.51%。上周滬深300平均估值12.91倍,食品飲料行業平均估值28.54倍,相對估值2.21倍。其中白酒板塊估值23.58倍,非白酒板塊29.93倍。
行業重點數據跟蹤及點評
12月23日生豬價格17.27元/公斤,環比下降0.58%,同比上升4.35%;豬肉價格25.24元/公斤,環比下降0.59%,同比上升5.08%。12月14日,國內生鮮乳平均價格3.52元/公斤,環比略升,同比下降0.6%;12月20日,新一輪恒天然奶粉拍賣價格中全脂奶粉3568美元/噸,環比下降0.8%;脫脂奶粉2621美元/噸,環比持平。
本周核心觀點及投資建議
白酒:茅臺批價本周大漲至1100,五糧液明年控量政策下渠道信心恢復批價加速恢復。隨著春節備貨旺季到來,以及近期茅臺市場投放量有所收縮,12月以來茅臺批價上漲趨勢再次啟動,目前茅臺全國批價普遍仍穩定在1090-1100元之間(與上周相比上漲幅度超過50元),其中華東市場1090,安徽市場1100,華南市場1090-1100元。五糧液最新批價也突破730元,有望在春節實現順價(739元),1218五糧液經銷商大會明確普五減量20%、年底取消渠道返利政策、明年價格目標739以上等政策目標,明年"控量保價"決心堅決,我們認為在當前五糧液渠道庫存相對較低、經銷商信心逐漸恢復的背景下,明年如若控量,批價回升至739以上是大概率事件。但由于明年茅臺批價上漲有頂(預計1000-1100之間),五糧液批價修復空間預計在750-800之間。我們認為與今年白酒看價格炒預期不同,2017年將更關注價格上升背景下的動銷增長情況,業績成為最核心的試金石,依然核心推薦業績有保障的一線貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和區域一線古井貢酒和口子窖,關注有國企改革預期的山西汾酒。
食品:關注春節旺季相關概念股,推薦深度回調的好想你及估值切換空間大的安琪酵母。由于今年春節比去年提前10天,春節效應在四季度體現更為明顯,建議關注春節旺季概念股,食品里首推線上休閑零食【好想你】,近期由于市場風格因素好想你深度回調,當前公司估值再次進入價值區間(90億市值,不足2倍PS),建議重點關注。同時建議關注四季度需求回暖、成本下降凈利率繼續提升的【安琪酵母】,我們預計公司今年利潤保持接近90%增速,明年繼續保持40%的增長,隨著估值切換明年估值僅20倍,估值與成長性嚴重背離。同時繼續推薦原奶和嬰幼兒奶粉行業兩大拐點型行業,重點推薦西部牧業、貝因美、伊利股份,推薦成長性標的西王食品,低估值藍籌中炬高新、涪陵榨菜。
風險提示:
1.下游需求疲軟;
2.公司業績不達預期。
