白酒批價(jià)穩(wěn)定重點(diǎn)關(guān)注龍頭 薦12股

本期投資提示：

投資建議：本周我們?cè)谏钲谡匍_年度策略會(huì)，發(fā)布2019年行業(yè)投資策略《外在的不確定與內(nèi)在的確定》。我們認(rèn)為對(duì)食品飲料板塊而言，雖然面臨外部需求的不確定，但各子行業(yè)龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)不變。白酒行業(yè)由于經(jīng)濟(jì)下行需求受到影響，但由于行業(yè)目前的價(jià)格、庫(kù)存水平相對(duì)良性，渠道扁平化加快了供需的傳導(dǎo)速度，加上企業(yè)普遍理性，因此本輪行業(yè)調(diào)整的時(shí)間和幅度會(huì)小于上輪。茅臺(tái)(600519,股吧)依然是行業(yè)標(biāo)桿，茅臺(tái)的穩(wěn)定將帶來(lái)行業(yè)的穩(wěn)定，反之亦然，所以短期最應(yīng)關(guān)注的還是茅臺(tái)。長(zhǎng)期看，白酒的周期波動(dòng)不改各價(jià)格帶龍頭集中的大趨勢(shì)，從估值水平看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)白酒2018年動(dòng)態(tài)估值20x，已經(jīng)處于09年來(lái)平均水平之下，跟帝亞吉?dú)W等海外龍頭相比，估值水平已經(jīng)具備吸引力，今年來(lái)外資持股比例在持續(xù)提升，11月來(lái)在繼續(xù)流入。2019年行業(yè)仍然有機(jī)會(huì)，看好各價(jià)格帶的第一品牌，以及消費(fèi)大省的區(qū)域龍頭。大眾消費(fèi)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，龍頭確定性較高，具有相對(duì)價(jià)值。回顧歷史上宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)必須消費(fèi)的影響，可以發(fā)現(xiàn)由于必選消費(fèi)的剛需屬性，在經(jīng)濟(jì)下行期收入的波動(dòng)幅度較小，從前三季度上市公司表現(xiàn)看，大眾消費(fèi)收入增長(zhǎng)更加確定。

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從盈利端看，2019年農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格普遍上行，大眾品原料成本有一定壓力。在外部需求不確定和成本上行的環(huán)境下，只有行業(yè)龍頭有能力獲得更多市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，并且有轉(zhuǎn)嫁能力消化成本壓力。短期，大眾品相對(duì)白酒會(huì)更強(qiáng)勢(shì)，我們看好伊利股份(600887,股吧)、中炬高新(600872,股吧)、雙匯發(fā)展(000895,股吧)，以及有自身成長(zhǎng)或改善邏輯的細(xì)分龍頭，包括洽洽食品(002557,股吧)、絕味食品、涪陵榨菜(002507,股吧)，關(guān)注湯臣倍健(300146,股吧)、海天味業(yè)(603288,股吧)等。

核心推薦：白酒，貴州茅臺(tái)(600519,股吧)、瀘州老窖(000568,股吧)、洋河股份(002304,股吧)、五糧液(000858,股吧)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860,股吧)、山西汾酒(600809,股吧);大眾品，伊利股份、中炬高新、雙匯發(fā)展、洽洽食品、涪陵榨菜、絕味食品。