隨著三季報披露日期的臨近,市場對于有著高增長預期的行業和公司關注度持續提升,雙節前后不斷釋放利好的白酒行業再度成為投資者關注的重心。我們預計茅五瀘前三季度業績增速保持在25%-30%,而水井、沱牌、汾酒等致力于全國化的次高端白酒公司業績彈性更高,考慮到即將進入的估值切換行情,建議繼續堅守高端及次高端標白酒標的。調味品方面,我們看好千禾味業的三重邏輯——區域化擴張、品類擴張和盈利能力的提升得到驗證,公司作為高端醬油的代表品牌,成長潛力值得期待。
市場回顧:本周上證綜指上漲0.48%,滬深300上漲1.0%,食品飲料板塊上漲4.65%,強于上證綜指和滬深300指數。食品飲料各子板塊中,白酒上漲6.37%,啤酒上漲4.38%,其它酒類上漲2.97%,軟飲料上漲4.82%,葡萄酒上漲1.50%,黃酒上漲4.17%,肉制品下跌0.46%,調味發酵品上漲3.27%,乳品上漲1.23%,食品綜合上漲2.68%。
數據跟蹤:截止2017年10月13日,白酒龍頭終端價總體變化幅度不大。截止9月29日,1號店飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春、水井坊價格分別為1299元、969元、488元、368元、509元,價格相比上周分別變動0元、0元、-10元、0元、0元。截止10月13日,京東商城飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春、水井坊價格分別為1299元、969元、518元、398元、509元,價格相比上周分別變動0元、0元、51元、30.1元、0元。
重要研報:調味品行業深度報告:價量共振,景氣向上。從量上看,在90%+的滲透率下,醬醋行業要維持5%以上的量增,主要來自三塊:1)生抽取代老抽;2)外出餐飲取代家庭烹飪;3)功能產品替代其他類別產品。而行業提價有兩種方式:一是產品升級提價;二是行業提價。
疊加量價,可估測17-18行業收入增速11%+,19-25E行業收入增速8%+。
