事件：

2019 年9 月28 日-9 月30 日汾酒集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)李秋喜，汾酒集團(tuán)董事長(zhǎng)助理、股份公司副總經(jīng)理、汾酒銷售公司負(fù)責(zé)人李俊，汾酒銷售公司副總經(jīng)理張建華一行赴海南進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，汾酒銷售公司海南省區(qū)經(jīng)理張景義，副經(jīng)理游曉偉陪同調(diào)研。

點(diǎn)評(píng)：

1、馭勢(shì)而上，汾酒長(zhǎng)江以南市場(chǎng)迎來(lái)新機(jī)遇。2019 年是汾酒國(guó)改的關(guān)鍵年，公司在營(yíng)銷層面實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)型和突破，省內(nèi)、省外營(yíng)收比例已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了1:1。隨著改革賦能、文化助力以及集團(tuán)公司“4421”三年攻堅(jiān)戰(zhàn)的提出，汾酒全國(guó)化拓展的步伐已經(jīng)愈發(fā)穩(wěn)健，李秋喜董事長(zhǎng)帶隊(duì)相繼在浙江、江蘇、海南地區(qū)展開(kāi)調(diào)研，體現(xiàn)了公司對(duì)發(fā)展當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注。公司在海南堅(jiān)持“優(yōu)化經(jīng)銷商、擴(kuò)大終端點(diǎn)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”的渠道戰(zhàn)略，截至目前已增加經(jīng)銷商13 家，增加終端網(wǎng)點(diǎn)一萬(wàn)余家，同時(shí)進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，引進(jìn)42 度玻汾，落實(shí)“抓兩頭，帶中間”產(chǎn)品戰(zhàn)略，提高了汾酒在海南市場(chǎng)的占有率。

2、海南市場(chǎng)受益政策催化，客流量穩(wěn)中有升。18 年以來(lái)《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于支持海南全面深化改革開(kāi)放的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《中國(guó)(海南)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》以及今年的國(guó)新辦、發(fā)改委的海南自貿(mào)區(qū)建設(shè)方案的相繼落地，為海南地區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)周期景氣度提供了有力支撐，上半年Q1 海南接待游客數(shù)同比增長(zhǎng)5.6%，Q2 同比增長(zhǎng)8.9%，中秋小長(zhǎng)假期間海南離島免稅品銷售12.64 萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)28.46%;購(gòu)買(mǎi)人數(shù)2.39 萬(wàn)人次，增長(zhǎng)16.59%;銷售金額0.92 億元，增長(zhǎng)46.28%。我們認(rèn)為海南市場(chǎng)的巨大客流量將長(zhǎng)期利好白酒終端動(dòng)銷以及汾酒的全國(guó)化品牌塑造。

3、中報(bào)業(yè)績(jī)加速，全國(guó)化進(jìn)展順利。公司 19H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.77 億元，同比增長(zhǎng) 22.30%，19Q2 同比增長(zhǎng)26.3%，19Q2 歸母凈利潤(rùn)3.13 億元，同比增長(zhǎng)37.96%。省外市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大，浙江市場(chǎng)今年有望實(shí)現(xiàn)1.5 億銷售額，較2017 年收入增長(zhǎng)150%;上海地區(qū)截止八月份新增經(jīng)銷商19 家，同比增長(zhǎng)158.3%，專賣(mài)店新增 3 家，同比增長(zhǎng)50%;9 月份河南市場(chǎng)已下發(fā)玻汾的提價(jià)通知，意欲站穩(wěn)50-60 價(jià)格帶。公司加速推進(jìn)省外布局，劍指2020 年省內(nèi)省外布局3：7。

盈利預(yù)測(cè)：考慮到公司全國(guó)化進(jìn)程加速，品牌聚焦，渠道布局改善，我們維持盈利預(yù)測(cè)，19、20、21 年收入維持115、140、161 億，19、20、21年凈利潤(rùn)維持19、27、37 億，19、20、21 年EPS 為 2.19、3.10、4.25 元，給予公司 20 年30 倍PE，目標(biāo)價(jià)93 元.。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題、省外市場(chǎng)增速不達(dá)預(yù)期、省內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力增大;