中銀國際證券發(fā)表研報(bào)指，1-3季度收官，食品飲料上漲66.9%，跑贏滬深30040.2pct，其中白酒、調(diào)味品、乳品、啤酒、黃酒、肉制品、葡萄酒分別上漲96.6%、52.0%、24.0%、23.8%、15.6%、7.7%、6.2%。9月食品飲料下跌2.3%，跑輸滬深300(0.39%)，其中肉制品上漲3.9%，表現(xiàn)相對(duì)較好，受茅臺(tái)價(jià)格回落的影響，白酒下跌2.7%。

研報(bào)指，白酒中秋銷售情況基本符合預(yù)期，茅臺(tái)9月出貨加快3季度業(yè)績值得期待。受短期財(cái)富效應(yīng)和企業(yè)主動(dòng)控貨行為的影響，3Q18業(yè)績基數(shù)較低，預(yù)計(jì)白酒3季度業(yè)績維持較快增速。19年7-8月煙酒類社零數(shù)據(jù)連續(xù)實(shí)現(xiàn)較快增長，也印證了該行的判斷。重點(diǎn)看好有安全邊際、未來業(yè)績持續(xù)超預(yù)期概率高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，繼續(xù)推薦山西汾酒、貴州茅臺(tái)、順鑫農(nóng)業(yè)，關(guān)注低估值的迎駕貢酒、口子窖。

研報(bào)又指，啤酒行業(yè)銷量7-8月連續(xù)下滑，3季度業(yè)績可能面臨一定壓力。不過隨著90后、00后成為消費(fèi)升級(jí)主力軍，可能推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)提速，可持續(xù)關(guān)注。此外，該行判斷2019-2020年乳業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)格局改善趨勢(shì)不變，伊利股權(quán)激勵(lì)方案獲得股東會(huì)通過，業(yè)績釋放動(dòng)力有望增強(qiáng)，繼續(xù)看好伊利股份。

推薦組合：山西汾酒、貴州茅臺(tái)、伊利股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)白酒行業(yè)的影響超預(yù)期;渠道庫存超預(yù)期。