雙節(jié)白酒最新跟蹤：緊握品牌白酒 繼續(xù)買入調(diào)味品及乳業(yè)

中秋國慶雙節(jié)反饋，整體白酒需求平穩(wěn)，市場擔憂的需求疲軟對各白酒品牌影響不一，品牌間分化明顯，擁有強品牌力及強渠道力的公司動銷良好。近期板塊反彈系前期悲觀預期修復，已反映了板塊短期利好，但核心品種估值依然在價值區(qū)間，繼續(xù)建議買入持有品牌力或渠道力最強的企業(yè)。調(diào)味品板塊受MSCI指數(shù)及中炬改革預期推動，9月超額收益明顯，展望來年，仍是景氣度最好的子行業(yè)。乳業(yè)龍頭如我們前期提示，近期預期及估值修復，近期跟蹤三季度原奶成本有所提升，對短期業(yè)績預期不宜過高，以行業(yè)競爭格局思維繼續(xù)買入并持有伊利蒙牛。

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一、行業(yè)跟蹤：雙節(jié)白酒動銷最新反饋

我們最近繼續(xù)更新雙節(jié)白酒動銷情況，白酒需求平穩(wěn)，品牌間分化明顯，擁有強品牌力及強渠道力的公司(茅臺、洋河、今世緣、順鑫等)動銷良好，經(jīng)濟基礎(chǔ)較好的省份(江浙滬及廣東福建)需求旺盛。

茅臺：節(jié)后批價穩(wěn)中有降，庫存新低，動銷旺盛。大部分經(jīng)銷商9-10月份計劃提取完畢，三季度發(fā)貨量維持同比持平的樂觀估計，中秋節(jié)動銷依然旺盛，以個人消費及親友商務互贈居多，老酒市場依然火爆，買新酒、喝老酒的情況比較普遍，預計十一節(jié)后批價會繼續(xù)小幅回落，預計一批價回落幅度不低于1650元，十月末見底后將再次步入穩(wěn)步上升通道，跟蹤茅臺是否執(zhí)行11-12月份計劃量統(tǒng)一提取政策。

五糧液：單個經(jīng)銷商進貨量持平，但公司上半年還是招了不少小商，整體發(fā)貨量增長來自于新招募的經(jīng)銷商。6月底停貨后，8月份恢復發(fā)貨，中秋節(jié)前也到了一批貨，但整體發(fā)貨量不大，批價穩(wěn)定在810-820元，華北市場動銷一般，消費者對五糧液認可度不高，華東市場認可度還可以，節(jié)后經(jīng)銷商手中都有庫存余量，中秋沒有銷售一空。營銷政策上，中秋節(jié)對終端煙酒店做了一些活動，給煙酒店費用報銷額度，用于客情維護，其他方面沒太多變化。

瀘州老窖：節(jié)前也對終端煙酒店做了一些活動，利用國窖會平臺，對終端客戶做了一些客情維護的宴請和買贈，效果還在觀察，目前還不明顯，需要時間顯現(xiàn)。

洋河：國慶后基本完成全年任務量，發(fā)貨速度和動銷都比較正常。今年中秋和國慶離得比較近，不少人中秋沒回家，國慶才回來，國慶節(jié)又有一波終端動銷。節(jié)后庫存1-1.5個月，情況還不錯。10月1日是年內(nèi)第二次提價，第一次是7月1日，兩次提價離得比較近，對消費者還是有一點影響，有些終端煙酒店多進了一些今世緣。

古井：中秋國慶正常發(fā)貨及動銷，商超反饋客流量增長不明顯，平日里的日常化消費占比更高。消費升級趨勢明顯，中秋節(jié)期間8年以上產(chǎn)品翻倍增長，合肥以外的市場，200元價格帶產(chǎn)品潛力還很大。兩節(jié)正常發(fā)貨后，基本完成全年任務，四季度控制發(fā)貨節(jié)奏，維持庫存合理水平。

二、公司更新：茅臺股東大會反饋

茅臺股東大會反饋：行業(yè)上升周期趨勢不改，茅臺千億目標之上仍有空間。1)未來發(fā)展戰(zhàn)略堅持“做足酒文章，擴大酒天地”，明年目標千億之后，依然堅持酒產(chǎn)業(yè)作為主業(yè)，堅持飛天和系列酒雙輪驅(qū)動，千億之后仍有空間;2)行業(yè)已經(jīng)進入新的上升周期，趨勢不會改變，行業(yè)優(yōu)勝劣汰，競合發(fā)展;3)茅臺不必定位是給誰喝的，哪一個群體，讓消費者自己決定，茅臺不是奢侈品，但產(chǎn)量的確有限;4)消費者對茅臺的收藏也是正常需求，經(jīng)歷時間后口感更好;5)43度喜宴很受歡迎，口感受消費者歡迎不僅僅局限于婚宴，未來空間大。

三、投資策略：緊握品牌白酒，繼續(xù)買入調(diào)味品及乳業(yè)

中秋國慶雙節(jié)反饋來看，整體白酒需求平穩(wěn)，市場擔憂的需求疲軟對各白酒品牌影響不一，品牌間分化明顯，擁有強品牌力及強渠道力的公司動銷良好，經(jīng)濟基礎(chǔ)較好的省份需求旺盛。近期板塊反彈系前期悲觀預期修復，已反映了板塊短期利好，但核心品種估值依然在價值區(qū)間，繼續(xù)建議買入持有品牌力或渠道力最強的企業(yè)，推薦茅臺、洋河、今世緣、順鑫、古井。調(diào)味品板塊受MSCI指數(shù)及中炬改革預期推動，9月份超額收益明顯，展望來年，調(diào)味品仍是景氣度最好的子行業(yè)，繼續(xù)推薦中炬高新和海天味業(yè)，關(guān)注恒順醋業(yè)的改善預期。乳業(yè)龍頭伊利蒙牛如我們前期提示，近期預期及估值修復，近期跟蹤三季度原奶成本有所提升，對短期業(yè)績預期不宜過高，以行業(yè)競爭格局思維繼續(xù)買入并持有。

推薦標的組合：白酒繼續(xù)首推(茅臺/洋河/今世緣/順鑫/古井)，推薦低估值(五糧液)及超跌品種(汾酒/老窖)，觀察(酒鬼)改善趨勢。食品板塊優(yōu)選調(diào)味品、乳業(yè)，推薦調(diào)味品(海天味業(yè)/中炬高新)，乳業(yè)(伊利/蒙牛)，啤酒(華潤)，休閑食品(絕味/桃李)等。