白酒季報分化不改整體景氣趨勢

本周SW食品飲料上漲6.37%，滬深300上漲3.85%，板塊整體呈上漲趨勢。分子行業(yè)看，本周啤酒行業(yè)上漲1.56%，白酒行業(yè)上漲5.88%，肉制品行業(yè)上漲6.56%，食品綜合行業(yè)上漲7.32%，調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)上漲8.69%，乳品行業(yè)上漲8.69%。

本周觀點(diǎn)：白酒季報分化不改整體景氣趨勢，持續(xù)首推白酒板塊

次高端方面，業(yè)績受疫情較大。業(yè)績分化將成為次高端白酒今年中報的關(guān)鍵詞，但同時伴隨業(yè)績風(fēng)險在中報季集中釋放，次高端企業(yè)有望逐季環(huán)比改善，21年業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)反彈。堅(jiān)定推薦今世緣、口子窖，關(guān)注水井坊、洋河及舍得。

乳制品板塊各企業(yè)Q2或迎來業(yè)績改善。建議關(guān)注低溫奶板塊公司，巴氏奶市場處于成長期，重點(diǎn)推薦低溫占比高、并購模式差異化擴(kuò)展的新乳業(yè)，區(qū)域乳企龍頭燕塘乳業(yè)以及當(dāng)前巴氏奶龍頭光明乳業(yè)。低溫酸奶方面，建議繼續(xù)關(guān)注伊利股份和蒙牛乳業(yè)的邊際變化。

奶粉下跌值得重點(diǎn)關(guān)注，邏輯需要持續(xù)驗(yàn)證。在本土化方面更具優(yōu)勢的高端化國產(chǎn)品牌，在執(zhí)行力較強(qiáng)的銷售團(tuán)隊(duì)、更具消費(fèi)者教育意義的銷售模式加持下，將逐步打開高端市場，逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。繼續(xù)堅(jiān)定看好中國飛鶴、澳優(yōu)。

啤酒行業(yè)二季度銷量回暖，結(jié)構(gòu)升級邏輯逐步兌現(xiàn)。二季度啤酒行業(yè)持續(xù)恢復(fù)，4-6月銷量分別同比上升7.5%/14.6%/7.6%。我們認(rèn)為結(jié)構(gòu)升級邏輯正逐步兌現(xiàn)，未來隨著結(jié)構(gòu)升級的持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)價值將不斷提升，建議積極

關(guān)注啤酒行業(yè)，推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)良好的青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。食品行業(yè)繼續(xù)看好全年業(yè)績向好且長期發(fā)展情況樂觀的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，桃李面包發(fā)布2020H1業(yè)績快報Q2營收較去年持平，業(yè)績環(huán)比有所下滑，但預(yù)計Q3或可實(shí)現(xiàn)業(yè)績反彈。全年業(yè)績表現(xiàn)向好，長期依托供應(yīng)鏈優(yōu)勢穩(wěn)步擴(kuò)張產(chǎn)能以搶占市場份額，公司壁壘深厚，當(dāng)下時點(diǎn)重新推薦桃李面包。調(diào)味品強(qiáng)剛需屬性業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)，預(yù)計中報環(huán)比改善。基礎(chǔ)調(diào)味品剛需屬性強(qiáng)，集中度尚低，疫情發(fā)生后龍頭公司反應(yīng)迅速，通過渠道調(diào)整擴(kuò)大市場，隨終端的逐步復(fù)蘇，預(yù)計二季度海天延續(xù)一季度趨勢，中炬高新有望高增。持續(xù)建議關(guān)注天味食品、安琪酵母。

重點(diǎn)推薦：茅臺、五糧液、瀘州老窖、口子窖、桃李面包、中國飛鶴、伊利股份、光明乳業(yè)、天味食品、青島啤酒

數(shù)據(jù)跟蹤：

白酒：動銷持續(xù)回暖，茅臺批價小幅上行

啤酒：進(jìn)口大麥、玻璃、瓦楞紙價格均上漲

乳制品：生鮮乳、豆粕、玉米價格均小幅上漲

鹵制品：毛鴨價格繼續(xù)上漲

建議關(guān)注標(biāo)的：

高端白酒堅(jiān)定推薦茅臺、五糧液以及8月金股瀘州老窖;次高端方面，堅(jiān)定推薦今世緣、口子窖，關(guān)注水井坊、洋河及舍得。乳制品重點(diǎn)推薦新乳業(yè)、燕塘乳業(yè)以及光明乳業(yè)，建議繼續(xù)關(guān)注伊利股份和蒙牛乳業(yè)。奶粉繼續(xù)堅(jiān)定看好中國飛鶴、澳優(yōu)。啤酒推薦青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒，食品強(qiáng)烈推薦桃李面包，基礎(chǔ)調(diào)味品持續(xù)建議關(guān)注天味食品、安琪酵母。