17年上半年白酒漲幅領先，基金持倉還有上升空間。品牌白酒強勁復蘇，預計上市公司17-18年收入可實現年均20%的較快增長，其中18年業績有望繼續提速，全行業價格全面上移，趨勢向好，繼續推薦，重點看好山西汾酒、五糧液、酒鬼酒。葡萄酒，17年行業景氣度降低，進口酒壓力仍大。
啤酒，需求依然低迷，可能出現變局。乳業，中國消費特點將推動產品結構繼續升級，競爭格局有望改善，重點關注伊利股份。肉制品，行業景氣度回升，雙匯下半年業績可能改善。
主要觀點與投資建議市場回顧，17年上半年白酒漲幅領先，基金持倉還有上升空間。17年至今食品飲料漲幅第二，白酒貢獻最大。基金持倉食品飲料股票比例當前仍處于相對低位。納入MSCI將成為食品飲料繼續上漲的催化劑。
白酒。品牌白酒強勁復蘇，18年業績有望繼續提速，全行業價格全面上移，趨勢向好，繼續重點推薦。本輪白酒全行業雖然僅是弱復蘇，但對于以上市公司為主體的品牌白酒則是強復蘇，預計上市公司17-18年收入可實現年均20%的較快增長，其中18年業績有望繼續提速。原因：
(1)消費跳躍式升級，品牌白酒集中度提升，強勁復蘇;(2)16年、17年1季度多家二三線白酒主動調產品結構，預計隨著中高價位占比提升，二三線有望提速;(3)價格上漲預期推動渠道補庫存。如果17年下半年茅臺價格能夠穩定在1,300元以上，全行業價格有望全面上移，從而帶動市場情緒升溫。從投資角度，我們認為只要白酒估值處于合理范圍之內，趨勢比估值重要。重點推薦山西汾酒、五糧液、酒鬼酒、貴州茅臺。
其它酒。葡萄酒，長期空間大，但17年行業景氣度降低，進口酒壓力仍大，適當關注張裕。啤酒需求依然低迷，未來看整合，三因素可推動行業出現變局。
食品。乳業，中國消費特點將推動產品結構繼續升級，競爭格局有望改善，奶粉注冊制負面影響減弱，重點關注高端液體乳、酸奶、奶粉，建議重點關注伊利股份。肉制品，鮮、冷藏肉產量恢復增長，豬價下行，行業景氣度回升，雙匯下半年業績可能改善。
風險提示茅臺放量導致價格下行、原料成本上漲幅度超預期。
