除了茅臺(tái)五糧液 次高端白酒機(jī)會(huì)也來了

國慶節(jié)臨近，進(jìn)入銷售旺季的白酒股在二級(jí)市場(chǎng)亦出現(xiàn)躁動(dòng)。在市場(chǎng)蜂擁“茅五瀘”高端白酒之外，一些業(yè)績(jī)彈性充足的低位次高端白酒龍頭開始受到資本挖掘。

9月18日(周三)，在弱市震蕩行情中，白酒股再度崛起，貴州茅臺(tái)報(bào)收1148.90元，距9月3日歷史高位1151.02元只差臨門一腳。與之相對(duì)，次高端白酒—酒鬼酒等出現(xiàn)低位漲停，觀察來看，酒鬼酒今年二季度有比“茅五瀘”更高的業(yè)績(jī)彈性表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對(duì)于白酒板塊的配置，無論從持倉數(shù)量與持倉比例來看，當(dāng)前均處在近十年的高位。那么，作為機(jī)構(gòu)追捧且業(yè)績(jī)確定性最強(qiáng)的行業(yè)之一，白酒股后市是否繼續(xù)迎來輪動(dòng)表現(xiàn)?值得一看。

- 機(jī)構(gòu)持倉白酒股創(chuàng)十年新高-

無論從機(jī)構(gòu)加持股數(shù)與機(jī)構(gòu)持倉占比來看，白酒股當(dāng)前均處在近十年的高位。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年上半年，機(jī)構(gòu)共持有白酒上市公司合計(jì)股數(shù)為114.50億，與2010年53.11億股相比增幅1.14倍。此外，機(jī)構(gòu)持倉配比整體亦呈現(xiàn)逐年增加，以前十大股東持股數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，機(jī)構(gòu)持股比例由2010四季度43.27%提升至2019年二季度的71.42%，兩者均處于近十年新高。(見附圖)

另據(jù)華潤信托陽光私募股票多頭指數(shù)(CREFI)月度報(bào)告顯示，截至8月末，CREFI成分基金的平均股票倉位較上個(gè)月增加3.11個(gè)百分點(diǎn)至73.10%，其中，成分基金股票資產(chǎn)中，平均配置比例最高的行業(yè)為“食品、飲料與煙草”，約為16%，顯示出私募對(duì)于白酒在內(nèi)的食品飲料行業(yè)的高關(guān)注度。

-高端白酒增長(zhǎng)穩(wěn)健次高端白酒業(yè)績(jī)彈性大-

機(jī)構(gòu)持續(xù)增配白酒股，與其良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不無關(guān)聯(lián)。今年上半年白酒板塊持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1266.44億元，同比增加19.53%;歸母凈利潤442.80億元，同比增長(zhǎng)25.88%，延續(xù)了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

在業(yè)績(jī)支撐下，白酒股的成長(zhǎng)邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化。有機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前未見到天花板，會(huì)持續(xù)看好中長(zhǎng)期白酒行業(yè)機(jī)會(huì)。

而把時(shí)間拉長(zhǎng)來看，近十年(2010年~2019年中)，除2013、2014兩個(gè)年度業(yè)績(jī)下滑，其余年份均表現(xiàn)為增長(zhǎng)，2015~2018年度與今年上半年白酒板塊分別實(shí)現(xiàn)凈利增速為10.96%、10.78%、44.43%、33.10%與25.87%。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與消費(fèi)升級(jí)的背景下，白酒行業(yè)無疑已擁有很長(zhǎng)的坡道。細(xì)分至個(gè)股來看，表現(xiàn)為，高端白酒增長(zhǎng)穩(wěn)健，次高端部分白酒彈性更大。以今年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，申萬板塊18只白酒上市公司，15家實(shí)現(xiàn)了凈利潤同比增長(zhǎng)，以單2季度來看，高端白酒“茅五瀘”分別實(shí)現(xiàn)凈利增速為20.28%、33.71%、35.97%，次高端白酒如酒鬼酒、迎駕貢酒、古井貢酒分別實(shí)現(xiàn)凈利增速為60.14%、57.78%、49.32%。(見附表)9月18日，白酒板塊大漲4%，其中，酒鬼酒與迎駕貢酒封住漲停，可見，在市場(chǎng)蜂擁“茅五瀘”之外，一些業(yè)績(jī)彈性充足的低位次高端白酒龍頭開始受到資本挖掘。

-高端白酒仍被“一致看好”次高端白酒機(jī)會(huì)在績(jī)優(yōu)龍頭-

從持續(xù)盈利能力、市占率與品牌效應(yīng)等來看，以貴州茅臺(tái)為首的“茅五瀘”高端白酒無疑更具優(yōu)勢(shì)，仍被多機(jī)構(gòu)“一致看好”。對(duì)于次高端白酒領(lǐng)域，那些擁有相對(duì)賺錢能力、高業(yè)績(jī)彈性的“低位”公司有望被市場(chǎng)逐一挖掘。

中信建投在其研報(bào)中指出，從長(zhǎng)期看，高端(白酒)市場(chǎng)受益于富裕人群增加，這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)將至少持續(xù)至2025年，使高端白酒需求量(銷量)保持年均10~15%增速;分企業(yè)看，茅臺(tái)已經(jīng)拉開與第二名的差距，超高端地位不斷穩(wěn)固確立，相對(duì)地，五糧液站上千元價(jià)格帶，確立這一價(jià)格帶的優(yōu)勢(shì)地位，量、價(jià)空間均非常可觀，瀘州老窖采取跟隨策略，國窖1573亦可從高端白酒景氣行情受益。

還有機(jī)構(gòu)表示，未來看白酒行業(yè)趨勢(shì)繼續(xù)向好，高端業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，看好明年保持20-30%以上穩(wěn)健增長(zhǎng)，核心龍頭還有提價(jià)超預(yù)期的可能;但次高端目前分歧仍較大，認(rèn)可度不高，但成長(zhǎng)趨勢(shì)好、彈性大、預(yù)期低，持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)逐步打消市場(chǎng)疑慮。

酒鬼酒、迎駕貢酒等次高端白酒二季度表現(xiàn)出了較大的業(yè)績(jī)彈性，與其產(chǎn)品放量增厚利潤不無關(guān)聯(lián)，后市能否持續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品放量、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升以助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是關(guān)鍵。酒鬼酒上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.56億元，同比增36.13%，單2季度實(shí)現(xiàn)凈利潤為0.83億元，同增60.1%，其業(yè)績(jī)?cè)鏊偻�比環(huán)比均明顯提升主要受益于其高端產(chǎn)品內(nèi)參放量及費(fèi)用管控增強(qiáng)。迎駕貢酒上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤4.44億元，同比增16.42%，今年上半年，迎駕貢酒在安徽、江蘇、上海等核心市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)，并成為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。2019年第二季度，迎駕貢酒實(shí)現(xiàn)凈利潤0.92億元，同比增幅在58%以上。(注：文中個(gè)股僅為參考，非買賣建議)