上周廣發(fā)證券在上海舉辦消費品行業(yè)上市公司交流會，邀請了五糧液、古井貢酒、今世緣、伊利等公司的高管、行業(yè)專家和投資者進行了深入交流。從交流反饋來看，目前白酒、調(diào)味品和乳制品基本面良好，建議持續(xù)關注白酒、調(diào)味品和乳制品龍頭。
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五糧液：高端五糧液和系列酒雙輪驅動，預計全年收入有望延續(xù)高增長
我們預計公司上半年高端五糧液發(fā)貨動銷良好，預計18 年高端五糧液量價齊升，實現(xiàn)較快增長。系列酒聚焦4+4 大單品，五糧春、五糧醇及低端大單品尖莊，預計全年增速較快。公司保質(zhì)保量推進萬店工程，控貨挺價提升經(jīng)銷商盈利空間，推動渠道良性發(fā)展。改革生產(chǎn)系統(tǒng)提升優(yōu)酒率，新建30 萬噸儲存酒庫開發(fā)高端新品，保障長期產(chǎn)能投放。
古井貢酒：受益產(chǎn)品結構升級和全國化擴張，業(yè)績有望延續(xù)高增長
受益安徽省內(nèi)消費升級，產(chǎn)品結構持續(xù)升級，預計古井8 年以上增速較快，新品G7/G8/G20 占據(jù)空白價格帶承接消費升級，目前基數(shù)依然較低，未來有望高速增長。公司加大全國化擴張步伐，在8 月和9 月率先在冀、魯、豫、江、浙五省對年份原漿核心品系、古井貢老名酒V6 等產(chǎn)品進行新一輪招商，有望推動省外市場收入高增長。
今世緣：省內(nèi)渠道下沉和省外重點突破，18 年收入有望持續(xù)高增長
公司8 月推出了國緣水晶V3(600 元+)、V6(1260 元)，強化國緣“中國高端中度白酒”定位。18 年公司在省內(nèi)市場將堅持“對標工程”戰(zhàn)略，蘇北、南京等成熟市場渠道向縣級市場下沉，提升蘇南、蘇中等薄弱地區(qū)市場覆蓋廣度和深度;省外和大商銷售合作開拓重點市場，18 年收入有望持續(xù)高增長。
伊利股份：新品結構優(yōu)化和渠道下沉持續(xù)發(fā)力帶動收入穩(wěn)步增長
乳業(yè)消費升級持續(xù)，部分沒有轉型企業(yè)的地方乳企份額被龍頭搶奪，伊利市占率穩(wěn)步提升。預計公司安慕希等大單品的新口味產(chǎn)品增速快，未來持續(xù)推出新品，疊加飲料系列產(chǎn)品未來持續(xù)放量，順應國家政策渠道下沉至鄉(xiāng)級，收入將穩(wěn)步增長。公司2020 年收入目標1000 億元，今年770 億目標完成難度不大。行業(yè)年初以來進入價格戰(zhàn)，二季度趨于白熱化，促銷費用高增長帶來凈利率下滑，預計下半年競爭放緩疊加未來原奶價格平穩(wěn)，盈利能力有望回歸。
本周組合推薦
高端白酒：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖;全國化次高端：洋河股份、水井坊、山西汾酒;區(qū)域龍頭白酒：順鑫農(nóng)業(yè)、古井貢酒、口子窖、今世緣;食品龍頭：海天味業(yè)、伊利股份、涪陵榨菜、中炬高新、桃李面包、絕味食品。
風險提示：市場需求低于預期，消費升級低于預期，食品安全問題，渠道擴張不及預期，宏觀經(jīng)濟增速放緩，行業(yè)競爭加劇。
