階段底部有望形成 轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性牛市

IPO資金全面解凍，期待的持續(xù)反彈卻未能實(shí)現(xiàn)，反而遭遇重挫，滬指昨日大跌3.46%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅更是達(dá)到5.23%，兩市共超過(guò)100只個(gè)股跌停，跌幅超過(guò)7%的個(gè)股超過(guò)600只，投資者情緒再度降至冰點(diǎn)，不過(guò)面對(duì)短期的過(guò)度調(diào)整，長(zhǎng)城證券指出，短期市場(chǎng)的調(diào)整幅度已經(jīng)過(guò)大，階段性底部下周有望出現(xiàn)，下半年市場(chǎng)從全面性牛市向結(jié)構(gòu)性牛市過(guò)渡。

大市風(fēng)向

長(zhǎng)城證券：牛市未結(jié)束

此輪牛市的邏輯，是在寬松貨幣環(huán)境下由轉(zhuǎn)型創(chuàng)新、兼并重組概念觸發(fā)，目前改革還在進(jìn)行，特別是國(guó)企改革才剛剛開(kāi)始，各行業(yè)內(nèi)的兼并重組也正在如火如荼地進(jìn)行中，牛市匆匆結(jié)束的話，對(duì)國(guó)家、對(duì)企業(yè)都有不利的影響。雖然國(guó)家意志未必能完全在資本市場(chǎng)上貫徹并體現(xiàn)，但至少目前看，這種邏輯共識(shí)并沒(méi)有被破壞。

長(zhǎng)城證券指出，站在中期的角度，本輪牛市并沒(méi)有結(jié)束，下半年大概率會(huì)從全面性牛市向結(jié)構(gòu)性牛市過(guò)渡，從燎原之火向浪沙淘金過(guò)渡。結(jié)構(gòu)性牛市并非否認(rèn)指數(shù)不會(huì)創(chuàng)新高，而是認(rèn)為可能會(huì)出現(xiàn)類似2007年“5·30”后的大幅分化，部分個(gè)股持續(xù)上漲，指數(shù)創(chuàng)新高，而很多個(gè)股不再創(chuàng)出新高的情形。

結(jié)合對(duì)市場(chǎng)上多維數(shù)據(jù)的分析，目前短期調(diào)整幅度過(guò)大，階段性底部有望形成，市場(chǎng)再往下的空間有限，可調(diào)整倉(cāng)位結(jié)構(gòu)，關(guān)注國(guó)企改革層面的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)自下而上，選擇積極利用資本市場(chǎng)，通過(guò)兼并重組等形式完成行業(yè)整合，企業(yè)決心較大，且未來(lái)成功概率較大的一些成長(zhǎng)型個(gè)股機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期

重點(diǎn)關(guān)注：資金面

行業(yè)熱點(diǎn)

白酒股迎三條新主線機(jī)會(huì)

從白酒最主要的三個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景來(lái)看，白酒行業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)是向好的，具有不可替代性。

中信證券認(rèn)為，首先，限制“三公消費(fèi)”使相關(guān)消費(fèi)遭遇斷崖式下跌，地方性名酒遭遇產(chǎn)品降級(jí)，但基數(shù)調(diào)整到位，已無(wú)邊際影響。其次是商務(wù)消費(fèi)，中國(guó)人生性較靦腆，需要白酒推進(jìn)感情和商務(wù)談判，紅酒優(yōu)雅無(wú)法取代，且紅酒價(jià)格不可憑外觀辨認(rèn)，高端白酒在商務(wù)宴飲場(chǎng)合有標(biāo)志作用，具有大眾共識(shí)的公允價(jià)值，代表主人對(duì)客人的重視程度。因此從文化本源和公允價(jià)值兩方面，白酒在商務(wù)宴飲中不可替代。再次是大眾消費(fèi)，高端白酒走下神壇，性價(jià)比凸顯，家庭聚飲和送禮需求驟升。

從目前白酒行業(yè)的新主線來(lái)看，國(guó)企改革、腰部爆發(fā)和預(yù)調(diào)酒值得期待。

中信證券表示，主線一是國(guó)企改革，食品飲料企業(yè)半數(shù)是國(guó)企，酒企新生，國(guó)企改革意義深遠(yuǎn)。洋河股份國(guó)企改革后9年銷售收入翻了36倍，成為標(biāo)桿;老白干酒有望復(fù)制經(jīng)典，國(guó)企改革即將走到最后一步，業(yè)績(jī)彈性大，區(qū)域拓展空間大;五糧液值得關(guān)注。主線二則是布局中端產(chǎn)品，搶灘腰部市場(chǎng)。貴州茅臺(tái)推出“一曲三茅”，發(fā)力大眾醬酒市場(chǎng)，2015年目標(biāo)25億元;五糧液2015年低度酒目標(biāo)20億元，特曲頭曲目標(biāo)翻番;洋河股份產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更多元，天之藍(lán)和海之藍(lán)覆蓋腰部?jī)r(jià)位段。主線三是預(yù)調(diào)酒，渠道和營(yíng)銷能力為推廣成功的主要考量，在跟進(jìn)的白酒企業(yè)中看好洋河股份。

白酒行業(yè)年初至今漲幅為28.2%，嚴(yán)重落后大盤，成為低估值價(jià)值洼地，在牛市下半程震蕩行情中將受關(guān)注。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：白酒量?jī)r(jià)變化