投資要點
事件：5月22日，我們參加了青稞酒股東大會，就中酒聯盟模式與管理層做了深入的交流。
我們有別于市場的觀點：
1、以中酒網為載體的酒水行業互聯網+應用，是對行業渠道模式的一種顛覆性變革，看好1000億以上的規模空間:酒水以及消費品作為相對傳統行業，歷來涉及到渠道模式的變革都會產生新的行業龍頭企業，在互聯網+改造傳統行業、大幅提升效率的背景下，必然會有不斷摸索嘗試的創新型企業在酒水或消費品行業脫穎而出，探尋到通往未來之路。在廣泛接觸和了解之后，目前來看，以青青稞酒為主導來整合的中酒網的互聯網模式是少數符合行業渠道模式升級和發展趨勢的模式之一，一旦成功推薦落地，市場空間至少1000億規模以上;
2、順應行業趨勢，中酒聯盟的互聯網運作模式細化為三個方向，目前來看比較接地氣:A、以下游終端為載體，整合上游供應鏈為核心的區域酒水批發的B2B模式;模式運作最重要的是線下，整合的區域型酒商、大商可以盡快完成線下的布局，提高資源利用率。B、以連鎖終端門店為載體，通過自營網站、第三方電商平臺、手機終端APP線上主導引流，線下實現零售、倉儲、配送一體的O2O模式;C、以社交媒體平臺為核心，打造區域消費者移動互聯社區，扁平化的品牌和消費者互動平臺，實現品牌打造、市場推廣、產品研發、營銷等等的互聯網化應用。
3、區別于行業互聯網模式的開拓企業，青青稞酒致力于打造一個開放式的平臺，整合企業、大商實現行業新模式的顛覆創新:青稞酒收購中酒網只是第一步，公司在聯盟體的形成中擔當了主導者與先行者的角色，目前一些廠家(70億、40億規模)、大商(20億規模)已經談妥，未來還會陸續有很多體量比青稞酒大很多的廠家和經銷商，以及互聯網領域的、物流領域的、產業基金、食品企業等進駐聯盟。公司的目標是將中國酒企中間的20名納入體系，會有1000億的規模。一股獨大并不是青稞酒的目的，公司是站在整個中國白酒行業的角度，希望企業之間能夠聯姻，一同去構建白酒互聯生態平臺。聯盟最大的價值是開放的平臺，讓有能力的企業、經銷商、互聯網技術的人加入進來。
4、青稞酒是傳統白酒行業中“觸網“意識最強的企業，中酒聯盟為探索已經且符合行業發展趨勢的模式，上游資源整合速度超預期，模式落地可期，建議強烈關注!青稞酒主導的中酒網聯盟打開了白酒營銷的新局面，公司將在2015年充分利用此互聯網工具加快實現傳統渠道的高度整合，完成由傳統營銷體系向互聯網+模式的轉換。公司收購中酒網開拓電商只是1.0版本，后續模式的2.0、3.0的版本想像空間很大，且會迅速落地，顛覆白酒傳統營銷。
5、盈利預測及評級:2015-2017年的EPS分別為0.78元、0.86元、0.91元，我們看好公司主導的行業轉型和創新，雖短期尚在平臺構建期，但未來市場空間巨大，公司又屬于稀缺標的，給予“強烈推薦”評級。
6、風險提示：平臺整合不成功的風險、終端銷售不達預期。
