1Q19食品飲料整體配置比例大幅提升,白酒增持較多,板塊跑贏大盤。1Q19食品飲料基金重倉持股比例7.4%,環比大幅回升,且創2013年以來新高。分子行業來看,白酒配置比例由4Q18的3.4%回升至1Q19的5.5%水平,除了洋河、水井坊、迎駕貢持有基金數量下降,其余酒企均被增持,其中五糧液增持尤其明顯;非白酒食品配置比例為2.0%,環比4Q18略回落0.3pct,其中乳制品、啤酒、肉制品、調味品均略有減持。伴隨基金重倉比例升,1Q19食品飲料板塊上漲42.9%,一季度市場排名第四,跑贏滬深300指數約20.1pct。
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排名前十分析:多數公司被基金增持,白酒成為最大贏家。(1)從持股基金數量來看,1Q19前十名中,除洋河、中炬、雙匯,其余公司均被基金增持。排名變化在于:海天、養元、湯臣跌出前十,順鑫、絕味、汾酒補位;伊利、洋河、中炬、雙匯排名下滑,五糧液、老窖排名提升。(2)從基金持股市值來看,1Q19前十名中,伊利、洋河、中炬持倉比例回落、口子窖持股比例持平,其他公司持股比例均有回升。整體來看一季度食品飲料基金持股市值比例提升,白酒配置增加比較明顯,消費回暖背景下業績彈性較大品種更易獲資金青睞。
基金十大重倉股中食品占有四席,消費公司占據主流。觀測1Q19市場整體的基金前十大重倉股,食品飲料占有四席:茅臺、五糧液、伊利、老窖。而十大重倉股中除中國平安與招商銀行外,其他均為消費公司(農業的溫氏、醫藥的恒瑞、家電的格力與美的)。從我們草根調研與統計局數據均表明19年以來消費呈現回暖趨勢,也與基金持倉情況相互驗證。
投資建議:1Q19基金配置食品飲料比例回升,創2013年以來新高。1Q19食品飲料板塊出現大幅上漲,應是與市場預期變化,以及消費回暖,公司業績有較大彈性相關。白酒復蘇至后期,已完成消費需求結構的轉換,進入擠壓式增長階段。中小企業面臨生存壓力,名優酒企進入擴張時期。大眾品成長邏輯未變,消費升級、滲透率提升、三四線城市崛起等因素仍然持續,個人所得稅下調也部分程度刺激消費需求。我們選取食品飲料交易策略兩條主線:一是自身具有明顯邊際改善,預期變化加速,有望快速成長或業績超預期的公司,仍看好全年白酒的投資機會:二是選擇可長期保持穩健增長的行業龍頭:消費前景明朗,龍頭企業更可穿越周期。此外需重視外資A股市場中作用,MSCI擴容的背景下,建議投資者優選基本面向好的子行業龍頭,看得更遠,拿得更長。推薦茅臺、汾酒、伊利、海天、中炬,建議關注安琪酵母、絕味食品、涪陵榨菜等。
風險提示:宏觀經濟下行、消費需求放緩、原料價格上漲、食品安全風險。
