茅臺等白酒龍頭股 看好大消費(fèi)股

A股上市公司最新披露的年報數(shù)據(jù)顯示，險資已于去年四季度對重倉持有的貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖這3只白酒龍頭股全部清倉，同時并未新進(jìn)其他白酒股作為替代。

白酒股緣何遭險資清倉?一位壽險公司資管人士表示，白酒龍頭股具有高增長特征，但股息率不及四大行，在利率下行階段，險資最看好的板塊還是具有高股息率的銀行股。當(dāng)然，險資的階段性減持或與相關(guān)板塊的估值較高有關(guān)，隨著股價回調(diào)到位，未來有可能會被重新加倉。

“現(xiàn)階段，具有高股息率的價值藍(lán)籌股和被錯殺的成長白馬股具有很好的投資價值。”愛心人壽投資部門相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，“具體到行業(yè)上，看好內(nèi)需主導(dǎo)的大消費(fèi)(含白酒板塊)等行業(yè)的投資機(jī)會。”

三大白酒龍頭股

遭險資清倉

截至4月9日，除*ST皇臺外，A股上市的18只白酒股已悉數(shù)披露年報。從機(jī)構(gòu)持股情況來看，險資已經(jīng)不再持有白酒股。在去年三季度末，險資曾持有貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖這3只白酒龍頭股。

數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，中國人壽通過“中國人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品”持有貴州茅臺330.93萬股，持股比例為0.26%。此外，中國人壽還通過保險產(chǎn)品賬戶持有瀘州老窖1.046%的流通股，持有五糧液0.8676%的流通股。但到了去年四季度末，險資已從這3只個股的機(jī)構(gòu)持股名單中消失了。

關(guān)于險資清倉白酒股的原因，一家壽險公司的資管人士分析認(rèn)為，主要源于派息與估值兩個原因。除估值影響外，保險公司即將全面實(shí)施的IFRS9會計準(zhǔn)則，將對險資二級市場的投資策略產(chǎn)生重要影響。在新會計準(zhǔn)則下，增配高分紅率股票將大幅提升權(quán)益投資的穩(wěn)健性。

天風(fēng)證券分析師夏昌盛認(rèn)為，自2021年起，保險公司將全面實(shí)行IFRS9，中國平安已率先實(shí)施。在新準(zhǔn)則下，權(quán)益類金融資產(chǎn)將全部用公允價值計量。1、若選擇分類為FVOCI，僅有分紅收益可進(jìn)利潤表，處置時的公允價值變動將計入權(quán)益，不再具有原先可供出售金融資產(chǎn)的利潤調(diào)節(jié)空間。2、若選擇分類為FVPL，則公允價值變動需當(dāng)期確認(rèn)，將加大上市公司當(dāng)期利潤的波動。因此，無論是選擇FVOCI或是FVPL，都將使保險資金更偏好高分紅、低波動的大盤藍(lán)籌股，以賺取穩(wěn)定的股息。保險公司2020年對具有高分紅率股票的增配力度或超預(yù)期，未來權(quán)益資產(chǎn)的收益將更趨穩(wěn)健。

大消費(fèi)板塊

仍被險資看好

雖然在去年四季度清倉了白酒股，但險資并未改變對大消費(fèi)板塊投資價值的認(rèn)可與青睞。

愛心人壽投資部門相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，看好內(nèi)需主導(dǎo)的大消費(fèi)(含白酒板塊)等行業(yè)的投資機(jī)會。平安資管相關(guān)負(fù)責(zé)人近期接受《證券日報》記者采訪時也表示，近期疫情在海外快速擴(kuò)散，導(dǎo)致全球風(fēng)險偏好迅速降低，但前期或有受情緒和流動性影響導(dǎo)致的超賣情況，后續(xù)有超跌反彈可能，周期板塊和消費(fèi)板塊有參與價值。

國壽資產(chǎn)也表示，上周A股市場整體波動為主，必選消費(fèi)相關(guān)的農(nóng)林牧漁、食品飲料表現(xiàn)較好。目前是獲取反彈收益的較好階段，配置方向仍然聚焦內(nèi)需板塊，主要可選消費(fèi)等板塊。

上述壽險公司資管人士對《證券日報》記者表示，貴州茅臺等白酒板塊龍頭股表現(xiàn)出來的業(yè)績持續(xù)高增長、高確定性等特征，與險資追求安全、長期、穩(wěn)定、高收益等資金需求相匹配，這是險資布局白酒龍頭股的一大原因。隨著內(nèi)需回暖，白酒等大消費(fèi)板塊仍有望獲得險資重新加倉。

值得注意的是，雖然險資去年四季度并未直接現(xiàn)身白酒股最新機(jī)構(gòu)持股名單，但不少險企卻通過ETF等證券投資基金間接布局了白酒板塊。例如，“上證消費(fèi)80交易型開放式指數(shù)證券投資基金”發(fā)布的2019年年報顯示，貴州茅臺是該基金重倉持股標(biāo)的，占基金資產(chǎn)凈值比例為9.39%。該基金的第一大持有人是“恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽保險有限公司-投連險05”。