春節(jié)旺季：一線白酒一批價(jià)格有回升趨勢(shì)

投資摘要：

上周行情回顧。上周食品飲料行業(yè)指數(shù)上漲2.51%，跑贏滬深300指數(shù)0.91個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅位置居中段。除乳制品行業(yè)外，其他食品飲料細(xì)分行業(yè)都上漲，漲幅最大的三個(gè)行業(yè)是肉制品、調(diào)味品和白酒行業(yè)。

行業(yè)估值。從估值方面看，上周末食品飲料行業(yè)PE估值(TTM)23倍，估值水平相比上上周有小幅提升，相對(duì)A股估值溢價(jià)水平在1.4倍，雖然目前行業(yè)估值水平比2014年四季度有顯著提升，但相對(duì)估值卻大幅下降。

行業(yè)重要新聞和公司公告。1)黑牛食品：向股東贈(zèng)送新品TAKI雞尾酒;2)梅花生物：通遼梅花技術(shù)中心被國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心;3)今世緣:2014年業(yè)績(jī)下降0-10%;4)蘭州黃河：2014年業(yè)績(jī)預(yù)增184%-211%。

投資策略。上周白酒和生物發(fā)酵兩個(gè)行業(yè)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。以茅臺(tái)、五糧液為代表的一線白酒一批價(jià)格有回升的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)春節(jié)前一線白酒一批價(jià)格將逐步回升，但并不會(huì)像2014年超預(yù)期。白酒行業(yè)國(guó)改是一輪自上而下的改革，改革的進(jìn)度可能會(huì)超預(yù)期。白酒行業(yè)2015年會(huì)演繹改革和業(yè)績(jī)交織的邏輯，所以看好行業(yè)全年表現(xiàn)。關(guān)于白酒估值我們認(rèn)為2015年很難再達(dá)到絕對(duì)低點(diǎn)，但改革和未來(lái)行業(yè)整體業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)將可以支持估值上行。

原奶目前處于供給過(guò)剩，價(jià)格持續(xù)下跌。2015年原奶價(jià)格上半年還會(huì)延續(xù)下降的趨勢(shì)，下游加工業(yè)將帶來(lái)新一輪成本下降驅(qū)動(dòng)的價(jià)格戰(zhàn)。龍頭公司高端盈利產(chǎn)品不會(huì)大幅度參與價(jià)格戰(zhàn)，中低價(jià)格鞏固市場(chǎng)份額產(chǎn)品會(huì)有激烈沖擊，看好龍頭公司伊利受益成本下降。

下周重點(diǎn)推薦公司：五糧液、酒鬼酒、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份、伊利股份、雙塔食品、湯臣倍健。