今世緣：公司防御價(jià)值突出 省內(nèi)仍有增長(zhǎng)空間

投資要點(diǎn)

根據(jù)地市場(chǎng)根基牢固，防御價(jià)值突出

公司是江蘇省地產(chǎn)名酒，省內(nèi)第二大白酒生產(chǎn)企業(yè)，精耕省內(nèi)市場(chǎng)多年，具有相當(dāng)?shù)钠放坪穸群颓�道控制力，市�?chǎng)根基牢固，盈利能力強(qiáng)，凈資產(chǎn)收益率全行業(yè)排名第二，上市又給公司提供了充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，在行業(yè)下行周期中，公司防御價(jià)值突出。

省內(nèi)仍有較大增長(zhǎng)空間

江蘇省經(jīng)濟(jì)活躍，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人均收入水平較高，中高端市場(chǎng)需求旺盛，白酒消費(fèi)仍然具有廣闊的成長(zhǎng)空間。公司進(jìn)一步開(kāi)拓蘇中蘇南市場(chǎng)，當(dāng)?shù)剌^高的消費(fèi)水平將帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，募投項(xiàng)目也為提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)做好充足準(zhǔn)備。

根據(jù)測(cè)算，公司中高端特A類(lèi)產(chǎn)品是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，銷(xiāo)售量和平均價(jià)格每提升1個(gè)百分點(diǎn)將分別帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)0.71%和0.99%。

差異化營(yíng)銷(xiāo)進(jìn)軍全國(guó)市場(chǎng)值得期待

公司以今世緣品牌主打全國(guó)市場(chǎng)，以獨(dú)特的“喜酒”形象切入婚慶喜宴細(xì)分市場(chǎng)，品牌訴求明確，消費(fèi)者辨識(shí)度高，差異化顯著。管理層工作重心向市場(chǎng)傾斜，積極布局省外市場(chǎng)，建設(shè)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，創(chuàng)新經(jīng)銷(xiāo)商激勵(lì)機(jī)制，強(qiáng)化廣告效應(yīng)，通過(guò)把握資本上市的機(jī)遇實(shí)現(xiàn)全國(guó)化目標(biāo)。

盈利預(yù)測(cè)

預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為1.37元、1.50元和1.73元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)動(dòng)態(tài)市盈率為20.53、18.75和16.23。我們看好公司基本面，但是由于目前公司股價(jià)不具備明顯的估值優(yōu)勢(shì)，給予增持評(píng)級(jí)。