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    啤酒股個股投資分析

    2017-12-01 09:33  中國酒業(yè)新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

    ■事件:11月28日,重慶啤酒宜賓公司新廠正式投產。宜賓公司同屬于嘉士伯集團成員,嘉士伯集團(全球)執(zhí)行副總裁、嘉士伯中國區(qū)CEO即重啤股份董事長、重啤股份總經理等高管出席儀式。

    ■2017~2018年起,嘉士伯集團進入新的“揚帆22”5年戰(zhàn)略期,中國作為其全球布局中最重要的板塊之一,承擔重要的發(fā)展、擴張任務。嘉士伯在中國區(qū)包括重啤在內的其他業(yè)務單元,在產品升級基礎上,將陸續(xù)推進區(qū)域擴張。

    ■新廠產能大幅提升并具備高端產品生產能力,輻射四川地區(qū),助力區(qū)域擴張。

    宜賓新廠設計年產能30萬千升,系2015年確定的老廠技改搬遷項目,總投資3.8億元,本次投產系一期項目,已完成設計產能20萬千升,較老廠12萬千升設計產能有較大提升,并且具備高端產品樂堡、嘉士伯的釀造能力。重啤股份今年以來在四川地區(qū)實施大城市戰(zhàn)略,謀求區(qū)域擴張;宜賓新廠隸屬重慶啤酒股份有限公司的控股子公司嘉釀,未來將成為公司在川南地區(qū)重要生產基地。

    ■重啤股份基本面優(yōu)秀,區(qū)域擴張和高端化具備實力基礎,積極關注發(fā)展變化。

    (1)通過推進大城市戰(zhàn)略,四川地區(qū)銷量2017年前三季度實現雙位數增長,2018年隨著擴張繼續(xù)推進、新廠產能到位,大概率將保持快速增長;(2)產品高端化方面,不僅由國際品牌帶動,同時積極鼓勵本地品牌的自身創(chuàng)新帶動升級。

    本地品牌高端產品重慶純生2016年增速超20%,2017年前三季度繼續(xù)保持快速增長,預計明年仍將是公司重點推廣產品。

    ■2017年12月后正式進入承諾窗口期,考慮到重啤股份在嘉士伯集團中的重要戰(zhàn)略地位,看好重啤在啤酒高端化和嘉士伯中國區(qū)業(yè)務整合背景下的投資機會。

    據歐睿統(tǒng)計,嘉士伯在中國市占率約5%,其中重啤約占2.3%;但嘉士伯在中高端市場市占率近20%且仍保持快速增長。近年中國啤酒行業(yè)高端化趨勢顯著,我們認為在此背景下,率先完成產能瘦身和財務優(yōu)化獲得先發(fā)優(yōu)勢的嘉士伯和重慶啤酒,在高端化方面已經取得初步成就,憑借強勢品牌組合和區(qū)域擴張戰(zhàn)略推進,具備成為未來高端市場中堅力量的實力。

    ■投資建議:維持盈利預測不變,預計公司2017年-2019年的收入增速分別為0.5%、8.0%、15.0%,凈利潤增速分別為76.7%、31.3%、25.5%,分別對應EPS為0.66、0.87、1.09元。給予買入-A評級,維持6個月目標價23.5元,相當于2017年36倍、2018年27倍動態(tài)市盈率。

    ■風險提示:產品升級受益不達預期、區(qū)域擴張受阻、承諾兌現不達預期。

      關鍵詞:啤酒股 啤酒板塊  來源:安信證券  佚名
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