據報道，截至7月31日，貴州茅臺已實現全年銷售目標的60%，2015年前7個月，高端品牌茅臺的銷量同比上升35%，銷售額同比增長29%。同時中低端品牌茅臺醬香酒銷量/銷售額增長24%/5%，僅實現全年目標的25%。

分析

盡管在全年銷售目標中的占比(60%)與之前的媒體報道不同(6月中大智慧通訊社報道貴州茅臺在5月底已經完成全年目標的60%)，但我們仍然認為這進一步印證了我們在7月22日的報告價格疲弱意味著局部供需失衡;供需格局有望改善中已經指出的公司銷售的強勁增長勢頭。

(1) 最近的渠道調研似乎也支撐2015年前7個月的銷量增長在30%以上的判斷，因為部分經銷商已經開始執行四季度配額。

(2) 然而，由于計劃內銷售的占比較高，銷售均價可能同比下滑3-4%。

(3) 鑒于一季度銷售(按經銷商預付款計算)增長40%以上，二季度銷售可能同比上升了15-20%，意味著二季度銷售收入增長了8-10%。

根據其它媒體報道 (8月17日)，貴州茅臺要求經銷商將批發價維持在850元的水平。雖然不具有強制性，但經銷商認為該措施將支撐市場價格，并有望為出廠價進一步上調做準備。從五糧液等同行企業最近上調價格的經驗來看，出廠價50元的上調幅度(8%)基本上很快被市場消化，我們認為茅臺也可能會考慮最早在四季度上調出廠價。由于中秋和國慶消費旺季即將到來，茅臺批發價已經從7月份的820-830元的低點逐漸上升。我們認為更嚴格的供應控制和需求季節性走強將進一步推高四季度批發價。