三季度業績繼續遜于預期

青島啤酒三季度啤酒銷量同比下滑 7.7%，收入同比下滑 6%，盈利同比下滑 29.5%，三項指標同比跌幅均甚于上半年，業績繼續不達預期。

市占率下滑與主品牌弱勢表現將延續

三季度行業銷量同比下滑4.4%，青啤市占率繼續下滑，噸價輕微提升 1.8%，顯示主品牌表現繼續乏善可陳。單季收入跌幅 6%，拙劣表現位居四強之末，品牌力之殤預計會使市占率下滑趨勢延續，基本面前景堪憂。

三得利收購短期影響抑或負面

青島啤酒8.23 億人民幣收購 50%三得利合資股權的交易雖然具有戰略意義及長期經由合資內耗的減少而使項目扭虧為盈的憧憬，但短期內或因現金減少及并表虧損翻番壓力而使收購影響負面。

盈利預測

中金公司下調青啤2015 年銷售預測 5.1%，但維持 2016 年公司銷售預測(因考慮三得利收購并表)。分別下調公司 2015、2016 年盈利預測20.4%和 19.3%，反映銷售增長壓力下的盈利窘境及三得利收購短期不利影響。